2025年1月20日，海南椰岛（600238.SH）开盘即遭跌停，6.36元的收盘价定格在跌停板上，前一日，这家老牌保健酒企业发布2024年岁迹预亏公告，2024年预亏1.42亿元，营收仅2.05亿元，邻接两年营收不及3亿元，且也曾跌破了3亿元的“保壳红线”。也曾的“保健酒第一股”，正站在退市绝壁边，献艺着一场迟到的自救戏码。

　　证券之星贯注到，公司给出的亏本原因一方面是原有各系列居品动销不畅，销售业务限度萎缩，另一方面，参股公司的房地产神色成为株连事迹的另一个“出血点”。不外相较前述原因，公司转型节拍婉曲也曲折导致举座事迹颓唐。在推出新品的路上，海南椰岛大约在恭候一个爆品不错重振事迹，但留给公司的时辰未几了。

　　卖金钱老路难走通

　　自2021年以来，海南椰岛也曾邻接四年亏本，即便在2023年6月海口国资入主公司，依然莫得挽回事迹纰谬，公司四年间累计亏本高达4.76亿元。不外，比事迹亏本更可怕的是公司比年营收的握续萎缩，2024年，公司展望营收为2.05亿元，较近8年中公司于2021年创造的8.33亿元的最高营收，降幅达75.4%，公司的营收限度仅剩峰值的约四分之一。

　　证券之星贯注到，由于公司扣除与主营业务无关的业务收入和不具备贸易内容的收入后的营业收入为2.02亿元，低于3亿元。按照退市新规的条件，公司股票在2024年年度讲演泄露后可能被推广退市风险警示（*ST）。

　　这不是海南椰岛初次濒临退市风险。2016年、2017年，海南椰岛增收不增利，已矣归母净利润分辨亏本3525.01万元、1.06亿元，2018年4月公司被推广退市风险警示，股票简称变更为“*ST椰岛”。值得贯注，彼时公司提倡的扭亏为盈的形态不是接力改善主业，而是裁减资本、处治低效金钱以及加强里面经管。2018年，海南椰岛献艺“卖楼保壳”的戏码，畴昔通过出售阳光置业60%股权及办公大楼，得回2.88亿元的股权转让价钱，加之公司在这一年收到澄迈国土资源局的收储抵偿款，海南椰岛恐忧摘帽。

　　如今同样的剧情再度献艺，但公司思要撤消退市风险警示难度更大。最初，公司上一次摘帽的主因收获于对房地产金钱的转让，2018年，公司房地产业求已矣的收入虽较上年同期出现腰斩，但仍有3651.21万元。不外在2019年，受限购政策影响及存量房较少所致，公司房地产业务基本未能已矣销售。2021年，公司还计较拟转让也曾的“保壳救星”阳光置业剩余的40%股权，但这笔来回最终未能成形。

　　值得贯注的是，彼时海南椰岛剥离房地产业务的主要标的是回想酒业主业，但讽刺的是，海南椰岛2023年年报涌现，阳光置业2023年已矣收入2098.73万元，净利润为1305.52万元，是海南椰岛15家控股参股公司中，盈利最佳且惟一净利润冲破千万的公司。但即便如斯，房地产业务对公司事迹的孝顺照旧杯水舆薪，海南椰岛在2024年岁迹预报中还提到，参股公司房地产神色去化较慢，导致恒久股权投金钱生减值损失。这也意味着，“卖金钱”的老路很难走通。

　　销售额被劲酒碾压

　　纵不雅海南椰岛比年颓唐的事迹发达，经管层荡漾是绕不开的坎。2018年冯彪期间的激进扩展埋下隐患，2023年海口国资入主后，试图通过“聚焦酒业”扭转纰谬，其中在2024年11月海南椰岛发布的“提质增效重报恩”动作决策中，公司再度明确聚焦主业发展，在居品方面，公司说起要约束赞助居品性量。同期沟通阛阓调研和破钞变化趋势，加大对酒类居品的研发与立异力度，斥地出愈加合适破钞者偏好的居品，以促进居品体系升级，进一步优化居品结构。

　　证券之星了解到，公司酒业板块现在主要构建了“保健酒、草本康养酒、原产地高品性白酒”三大居品矩阵体系。保健酒的主打居品为“椰岛鹿龟酒”，鹿龟酒在2001年销售额达3.89亿元，占海南椰岛总营收的71%，撑起公司全年4400万元净利润。彼时，鹿龟酒凭借央视告白和礼品定位，稳居保健酒龙头，与劲酒平分秋色。

　　伴跟着保健酒阛阓限度的安适赞助，鹿龟酒的龙头地位却变得摇摇欲坠。2016年，公司中高级酒的收入为1.11亿元，不及巅峰本事的30%，而在2022年和2023年，鹿龟酒系列的收入分辨为：3238.40万元和1880.54万元，分辨同比下落53.26%和41.93%。与之比较，劲酒的销售限度却在一说念决骤，2010年，劲酒的销售额超30亿元，初次越过海南椰岛，2017年：劲酒营收破104.9亿元，成为保健酒首个百亿品牌。

　　鹿龟酒的渐渐式微，除了受海南椰岛比年经管层的荡漾与政策扭捏外，也与其固守礼品属性，未能稳妥健康化、轻量化趋势相关，同期海南椰岛也未能收拢线上直播、健康IP联名等新渠说念，2023年，公司线上销售平台的所有收入仅为605万元，占总营收的比重不及3%。

　　比年，公司的事迹主要由海王酒系列撑握，其定位健康小酒，培育、挖掘重生代破钞群体，不外2021年至2023年，公司海王酒系列的销售收入也出现了下滑，各期对应收入为1.01亿元、8871万元和7424万元，分辨同比下落16.14%、12.04%和16.31%。

　　海南椰岛在2024年岁迹预报中，对酒业收入下滑的原因也作念出了部分讲明注解，公司原有各系列居品动销不畅，原因在于居品定位不准确、价钱体系分歧理，最终导致销售业务限度萎缩，老品库存去化率较慢，回款受阻，甚至产生相应的减值损失。

　　证券之星贯注到，基于原有系列居品存在的问题，2024年度海南椰岛运转新系列居品的野心、斥地、坐褥及渠说念建设。比如公司在2024年9月投入的2024年半年度事迹讲明会中就提到，近期全新的椰岛鹿龟酒宋瓷系列新品行将推向阛阓。

　　但事实上，直至2024年第四季度新址品才链接上市已矣销售，因此未能在2024年主营业务中体现约束。2025年，公司新品能否放量，大约是决定公司能否保壳摘星的症结。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

　　$海南椰岛（600238）

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